Quantitative Easing en Colombia. ¿Una decisión de política monetaria efectiva o errónea del Banco de la Republica?

Abstract

En este trabajo se estudia las interrelaciones entre la aplicación de la política monetaria Quantitative Easing (QE) y las principales variables macroeconómicas en Colombia, durante los años 1998 a 2018 con datos trimestrales. Se utiliza un modelo de equilibrio general IS-LM de economía abierta el cual será solucionado inicialmente para incluir la compra de bonos del Banco de la República en función de la oferta monetaria, posterior a ello se aproximará un modelo econométrico de Vectores Autorregresivos (VAR), del cual se calcularán los diagramas impulso respuesta para analizar el impacto que tiene el QE sobre las variables a analizar. Los resultados muestran que en la economía colombiana, un choque positivo de política monetaria no convencional generado a través de la compra de bonos, aumenta el producto, el consumo, la inversión, mejora la balanza comercial y tiene efectos sobre los precios debido al aumento del dinero circulante, afectando negativamente la tasa de interés y el tipo de cambio real; lo anterior es evidencia de que el Banco de la República debe prestar atención no solo a la tasa de intervención como instrumento principal de política, sino también en las intervenciones no convencionales vía la hoja de balance, ya que esta puede afectar la economía

This paper studies the interrelations between the application of Quantitative Easing (QE) monetary policy and the main macroeconomic variables in Colombia, during the years 1998 to 2018 with quarterly data. A general equilibrium model IS-LM of open economy is used which will be solved initially to include the purchase of bonds of the Bank of the Republic according to the money supply, later an econometric model of Self-regressive Vectors (VAR) will be approximated, from which the impulse response diagrams will be calculated to analyze the impact of QE on the variables to be analyzed. The results show that in the Colombian economy, a positive shock of unconventional monetary policy generated through the purchase of bonds, increases product, consumption, investment, improves the trade balance and has an impact on prices due to the increase in circulating money, negatively affecting the interest rate and the real exchange rate; the above is evidence that the Bank of the Republic must pay attention not only to the intervention rate as the main policy instrument, but also to non-conventional interventions via the balance sheet, because it can affect the economy.